是亚马逊.com网站对杂货和全食品牌的深入研究价值13美元.70亿年?

吉姆·普雷弗尔(Jim Prevor)著,《新利国际娱乐》(The Perishable Pundit)

任何在实体建筑上的重大投资都会摧毁亚马逊.com令人垂涎的市盈率

市值 亚马逊.com is about $466 billion; that is billion, with a B. 所以提议的13美元.70亿收购 全食超市包括债务在内.com通常不会承担责任,这对亚马逊来说有点像轮盘赌.而不是俄罗斯轮盘赌.

成千上万的文章声称要解释亚马逊.com的策略需要从这个角度来看待:这就像你知道你的邻居拥有百万美元的股票投资组合 了传单 并以超过29,000美元的价格购买了一只股票.

但这并不是说亚马逊就没有重大风险.Com希望进行这次收购. 亚马逊的市盈率.Com的股价约为185美元. 相比之下,沃尔玛的本益比约为15. 正是这个巨大的倍数造就了亚马逊.如此强大的公司.

为什么亚马逊会有这么高的市盈率呢.com? 两件事:首先, an expectation of rapid growth; second, 期望公司通过轻资产的商业模式获得很高的投资回报. 只要全食超市保持原样,在亚马逊的计划中,这只是一个四舍五入的误差.com, 全食超市部门就会消失, 它产生的利润将以亚马逊的价格计算.Com利润是有价值的.

If, 然而, 全食作为一个传统零售商将会迅速发展, 它很快就会拖累亚马逊.即使它非常成功! 互联网的本质是无论开发这项技术的前期投资是多少, 一旦确定, 处理额外数量的边际成本很低. 然而,对于传统的食品杂货店来说,情况恰恰相反. 即使是非常成功的零售商,同店销售额的增长也是以微小的增量来衡量的. 在很大程度上, 如果全食超市想要作为传统零售商的销售额翻一番, 它必须将门店数量增加一倍. 实现这一目标既困难(因此缓慢),又需要大量投资,而回报并不高.

你有没有想过为什么像C.H. 罗宾逊公司的上市融资能力很好,它并没有走出去,直接收购加州的达瑞戈兄弟公司, 出色的公司, 杜达或其他大型生产商及其背后的陆地基地? 这是因为它的整个股市估值都围绕着投资资本的高回报, 实现这些回报需要最小化投资资本. 正如C. H. 罗宾逊不想拥有成千上万辆卡车, 轨道车, 船只或飞机, 它不希望数十亿美元的土地为其资产负债表带来一两个百分点的收益.

这就是为什么这笔交易最终会给亚马逊带来麻烦.com.

很容易理解为什么全食超市的股东想要出售. 这家公司陷入了典型的特色食品困境. 它专门从事高利润率的小批量销售. 这需要不断的创新和自我改造的意愿. 这就是为什么弗里达总是有新产品问世的原因, 尽管创新猕猴桃, 如果你想预定一周十次的猕猴桃,你可不能打给弗丽达.

曾经有一段时间,Perrier只能通过专业食品经销商销售,而Whole foods是有机和天然产品的少数来源之一. 现在两者都是主流. 沃尔玛销售的有机食品比全食超市要多得多.

So, 缺少能使自己与众不同的新产品类别, 全食超市(全食超市)竭尽全力想要找到一种保持顾客忠诚度的方法. 我们在一篇题为《 全食公司的“负责任种植”计划被证明是相当不负责任的,并暗示其他农民不是“负责任的种植者”因为全食超市试图暗示消费者可以指望全食超市销售某种程度上更可持续的产品, 更有道德, 等. -尽管,事实上,在很多情况下,在其他地方销售的是相同的产品.

在任何情况下, 全食在这方面的努力令人精神分裂,因为它声称自己的产品独特地注入了价值观和伦理, 因此值得溢价, 与此同时,该公司还努力说服消费者,该连锁店不值得许多人给它起的“全部工资”的绰号.

最重要的是全食超市陷入了进退两难的境地, 这提供了, 比如杰夫·贝佐的个人报价 《华盛顿邮报》是全食超市(全食超市)的天赐之物(在此之前, 华盛顿邮报》)股东. 另一家零售商完全有可能出价更高,收购全食超市, 但这并不是因为公司的价值, 但更重要的原因是,许多零售商都有兴趣确保亚马逊.Com为它的机会付出了代价. 如果亚马逊.Com没有收购这家公司, 的 next offer would likely not have been 3% less; it might have been 30% less.

因此,对全食超市的股东来说,胜利是显而易见的.

至于亚马逊.com收益? 清单上有很多东西:一个采购团队, 在人口分布良好的地区,可以作为自有品牌产品的展示和点击收集计划的提成点, 对新鲜产品有用的配送系统, 一个能与高端消费者产生共鸣的品牌, 等.

问题不在于这些东西中的一些没有用或没有价值,而在于大多数都可以被获得, 更适合亚马逊的格式.Com的需求,以一小部分的成本.

你可以看到,在媒体收购中,所有权协同效应的过度销售一直在发生. 一些投资银行家有一个想法,把内容生产者和内容分销商结合起来, 这样就确保了电影在电影院有出口, 在有线电视, 主题公园的游乐设施等.,而分销商则有可靠的内容来源. 现在的问题是, 当然, 如果这真的发生了, 分销商致力于次优内容, 因此,如果它能够自由选择最优的内容在影院播放,那么它在消费者中最终就不会那么成功, 在有线电视频道上, 成为主题公园的特色.

换句话说,如果亚马逊.Com需要点击收集点,这将是一个更好的交易 沃尔格林多于 8,000 而不是尝试使用全食超市 440家门店. 沃尔格林甚至可能向亚马逊付款.Com吸引顾客来他们的商店. 如果亚马逊.Com需要冷藏仓库, 它们可以以更优的布局构建, 价格远低于13美元的店铺.70亿,还有采购团队? 我们可以为亚马逊做一个.只收取10亿美元!

全食品牌不仅有实力,而且也有昂贵的名声. 它的扩张能力尚不清楚. 它的吸引力在于这些产品在某种程度上…通过健康, 地球, 道德生产……比竞争对手的产品更好——这与它的高价形象密切相关. 如果新车型比雪佛兰便宜,有人会相信法拉利或劳斯莱斯仍然是法拉利或劳斯莱斯吗?

有很多文章说亚马逊.com将帮助全食超市通过更有效的供应链降低价格. 这是怀疑. 全食超市的供应链成本很高, 既因为它有许多低销量的商品,也因为它的门店在大多数市场中只是少数. 如果Publix在一个大城市有150家商店而全食超市在大学附近有一家, 它将拥有更昂贵的供应链.

更重要的是,低价格会疏远所有喜欢全食超市的人. 这样说是不可信的, “We treat our employees better than anyone; we make sure our vendors treat 的ir employees better than anyone else; we are more protective of 的 earth than anyone else, 我们为您提供更新鲜的食品, 比任何人都更健康,我们的食物也比任何人的更便宜.”

的确,这是亚马逊的一个原因.com愿意做这笔交易的原因是,像全食超市这样的品牌会吸引华尔街人士,并认为它有价值. 一个规模较小的品牌可能更有意义,但不会鼓励保持185的本益比!

每件事都有价值. 山姆·沃尔顿(Sam Walton)通过在Winn-Dixie公司的董事会任职,学会了经营杂货店. 然后他打败了温-迪克西. 深陷于杂货行业可能会给亚马逊带来好处.Com的高管有着类似的洞察力. 但最终,神奇的数字是185倍的市盈率,这里的数学计算令人生畏.

只要全食保持小规模或像亚马逊那样进行可扩展的扩张.在网上销售全食品牌产品, 支持PE比率, 和实验, 杂货店的脚趾在水里, 可以继续.

亚马逊的那一刻.Com不得不宣布打算将数十亿美元投入实体资产和持有库存, 的 那就完蛋了私募股权会崩溃,亚马逊的实力也会崩溃.Com将会减少.

贝佐斯将不惜一切代价防止这种情况发生. 作为一个结果, 这种情况不太可能发生, 所以不要指望全国各地会有成千上万的全食超市. 更有可能是亚马逊.Com将学习一段时间, 保留品牌,并根据与消费者接触的需要,剥离与商店的实体制作安排.

亚马逊事件后,食品杂货公司的股价大幅下跌.com/Whole食物的交易被公开. 这其中的一些可能是合理的,作为更广泛地审视杂货市场的一部分, 在深折扣店, 比如阿尔迪和利德尔, 是否给利润率带来了巨大压力. 但收购声明的具体影响是担心亚马逊.com, 打算在杂货市场上占有一定的份额, 会满足于盈亏平衡或亏损经营吗, 内容是,它可以从向从亚马逊购买食品的客户销售其他产品中获利.com/Whole食物.

这种见解并不新鲜. 事实上, 沃尔玛推出大型购物中心时,杂货店高管们的恐惧与此完全相同. 他们担心,沃尔玛会满足于在盈亏平衡的基础上销售食品杂货,只是为了吸引消费者到超市购物, 因此,消费者会购买高利润的一般商品.

当然, 沃尔玛发现食品是如此大的产业, 如果你成功了, 它压倒一切. 因此,当沃尔玛的食品销售额占总销售额的1%或2%时,这听起来似乎是一个合理的理论, 当沃尔玛的大部分销售开始来自食品时,这种说法就不那么可信了.

事实上,许多零售商追求易腐商品的销售是为了抓住顾客光顾商店的频率. 亚马逊.Com有一种特别的动机去抓住易腐烂的销售, 因为控制这一数量可以让它在运送其他产品方面拥有竞争优势,但——这是一个很大的“但是”——这种优势只有在消费者购买用于运送的产品时才会出现. 换句话说, 如果你能让消费者相信你每天给他们送牛奶, 而消费者则要承担配送停止的成本, 你有一个绝好的机会在同一站点销售其他产品,而且比任何竞争对手都便宜.

尽管遭到否认,但这就是亚马逊最终胜出的原因.Com想要拥有自己的配送业务. 如果亚马逊.com允许UPS为他们送货, 该公司还允许UPS向较小的供应商提供快递服务,而亚马逊使这种服务变得可能.com的大量. 如果亚马逊.Com可以将其配送量转移到自己的平台上, 一些试图直接向消费者销售产品的生产商无法利用UPS为了获得较低的送货价格而停在那里的事实. 但是,所有这些都与亚马逊没有什么关系.Com拥有一些高档杂货店.

你会读到各种夸大其词的声明——这都是关于亚马逊的.com成为沃尔玛之前,沃尔玛可以成为亚马逊.马克·库班(Mark Cuban)在推特上写道:“亚马逊问题. 他们能比你在优步和Lyft的世界里去商店购物更快地把你的杂货送到你手上吗? 是的”

但事实上,亚马逊的当务之急是.com是保持高的本益比, 所以, 尽管它可以通过拥有全食超市学到一些东西, 它只是无法在不破坏首要指令的情况下深入挖掘传统杂货业务. 因此,全食超市很可能会永远保持它在亚马逊的地位.com:一个小传单,适合测试和实验,但注定不会有更多.

转发的 的PerishablePundit.com

By | 2017年7月19日,|未分类的|评论了 是亚马逊.com网站对杂货和全食品牌的深入研究价值13美元.70亿年?